1.推荐组合
【三一重工】【恒立液压】【晶盛机电】【杰瑞股份】【中海油服】
【先导智能】【浙江鼎力】【北方华创】【锐科激光】【迈为股份】
2.投资要点
【锂电】CATL 获宝马73 亿欧元订单，全球电动化趋势加速，核心设备商将显著受益
CATL 订单金额进一步扩大，并合作加快CATL 德国建厂。宝马从CATL 采购的这部分订单是双方2018 年年中签订的合约的延伸，金额扩大至73 亿欧元，有效期延伸至2031 年。另外，宝马还将加深与CATL 在电池领域合作，包括支持德国CATL 工厂建设及直接提供钴锂等原材料。
CATL 德国产能规划仍存在供需缺口，预计设备订单将加速落地。根据我们测算，本次采购电池组的价值量约对应CATL 近60GWh 电池需求；除宝马之外，CATL 德国还计划供应大众、戴姆勒等龙头车企。根据CATL德国目前30GWh 的规划，还存在大量缺口，我们判断CATL 后续有望继续扩大产能规划，同时设备订单也将加速落地，先导智能作为CATL 德国的主要设备供应商将显著受益。
宝马全面加速电动化进程，全球电动化趋势势不可挡，动力电池开启产能高速扩张周期。根据东吴电新组测算，宝马2018 年电动化率已近6%，20 年底-21 年各纯电车型将陆续上市，并规划2023 年电动车占比25%，电动化进程全面加速。此外，2020 年特斯拉Model 3 将在中国实现国产化，以大众为代表的车企巨头电动化平台车型将密集推出。同时，全球动力电池开启产能高速扩张周期，CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6 家龙头电池厂预计到2022 年将达到610GWh，未来四年增幅将达4倍以上，CAGR52%，预计新增设备投资额约为1800 亿元。
投资建议：重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：我们预计2019-2020 年净利润为9.5 亿/13.8 亿，对应PE 为33/22 倍，维持“买入”
评级。建议关注：璞泰来；杭可科技。
【油服】高景气持续，持续建议超配！
设备市场持续供不应求。据我们草根调研的情况，国内市场方面，【杰瑞股份】为代表的油服设备公司订单持续高增长，其中，钻完井设备订单维持供不应求的状态，排产至明年年中。且随着国内页岩气经济性的持续体现，叠加煤层气、致密气、包括常规气均有增产需求，预计设备的旺盛需求具有持续性。海外市场方面，中国公司产品竞争力逐渐增强，有望享有更高全球油服市场份额。
服务市场逐渐体现业绩弹性。国内油田服务龙头【中海油服】2-3 季度业绩持续超预期，前三季度盈利21.2 亿元（年同期-2.8 亿），其中Q3单季度盈利11.45 亿元（去年同期1.0 亿元），同比大幅提升。在目前日费率尚未恢复至较好水平的情况下，利用率的大幅回暖是公司业绩释放的主要原因，此外，随着自身技术水平的提升，高毛利业务占比的提升也为公司业绩贡献新的增量。
国内油服资本开支预计持续提升，推动油服相关公司持续业绩复苏。
受益于国内能源保供的政策，三桶油持续提升资本开支，而且由于国内油气自给率逐渐走低，预计资本开支仍需有较大幅度提升才能弥补过去几年低资本开支所导致的油气储量、产量增速的低迷。因此，在目前设备、服务公司已经出现业绩拐点的基础上，预计未来几年油公司资本开支的持续提升将推动油服公司业绩持续高增长。
投资建议：持续推荐民营设备龙头【杰瑞股份】、海上油服龙头【中海油服】。此外关注【海油工程】、【石化机械】等，港股推荐【华油能源】等。
风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。 (责任编辑：admin) |