行业近况
今年以来豪华品牌渗透率继续提升，尤其是宝马与奔驰走势最强，量涨价升，我们继续看好豪车及经销商板块。
评论
2019 年的乘用车市场走势扑朔迷离，但豪华车量价齐升。从销量数据看，在消费升级的趋势下，入门级乘用车市场份额萎缩，但入门级豪华车带豪华车渗透率持续提升，我们认为这背后的原因有：1）短期看，财富效应和金融渗透率提升；2）中期看，渗透率提升仍有空间。
在豪华车市场内部，各品牌之间也有分化，宝马与奔驰的走势最强。与宝马和奔驰相比，其余两类豪华品牌的增速明显更低：1）以玛莎拉蒂为代表的超豪华品牌，中国消费者的消费理念日趋成熟，通过穿戴用奢侈品来彰显社会地位、炫耀个人财富的需求在下降；2）以凯迪拉克、奥迪为代表，相应汽车集团中如果还有同平台的大众品牌，则随着互联网带来的信息透明，会使得这类豪华品牌的尊贵度下降。
从供给侧看，2019 年是宝马的产品大年。宝马在2019 年两款最重要的新车是新一代宝马3 系和已经在上海车展上市的X7。X7 在发布之后立刻得到消费者的追捧，终端需要排队。宝马3 系在临近换代之际，老一代的宝马3 系折扣较2018 年底也有6~7ppt 的收窄。此外2018 年上市的X3 也能贡献全年增量。
从政策面看，关税下调、增值税下调和人民币小幅升值均利好进口豪华车。在去年以来关税下调和增值税下调之后，各豪华品牌厂家纷纷进行官降，价格体系下移压缩国产车与进口豪华车价差空间，为消费者带来更多选择空间，促进进口车消费。此外，虽然近期关于经销商的负面报道相对较多，但是从释放中国车市的潜能的思路来看，发展和扶持汽车相关的服务业，让中国的消费者在汽车金融、二手车、租赁、报废等环节都轻松惬意，需要让管理优秀的经销商集团有盈利的做大做强。
估值与建议
按照业绩弹性和股价空间来看，我们重点推荐豪车经销商永达汽车和中升控股，建议关注广汇汽车与广汇宝信。
风险
豪车需求低于预期。 (责任编辑：admin) |