事件：上市保险公司披露1-2 月保费数据：1）寿险方面，国寿、平安、太保、新华、人保1-2 月原保险保费收入分别为2280、1417、667、396、491 亿元，同比增速分别为+20.5%、-11.8%、-0.1%、44.2%、-6.2%；平安1-2 月个人业务新单保费收入334 亿，同比增速-18.2%；2）财险方面，人保财、平安财、太保财1-2 月原保险保费收入分别为750、476、242 亿元，同比分别-4.4%、+2.7%、+6.6%。
1）寿险：5 家上市寿险公司保费收入合计同比+5.8%，2 月单月总保费收入合计-0.4%，保费增速较上月放缓，预计受疫情影响，保险公司业务重心由线下转移至线上，主力产品从件均较高的年金险、重疾险切换为件均较低的医疗险、意外险，我们预计疫情短期将冲击一季度新单，疫情结束后，Q2 或下半年销售有望向上反转：
①平安：2 月个人业务新单同比-28.9%至68 亿元，1-2 月个人业务累计新单同比增速从-14.9%小幅扩至-18.2%，疫情对2 月新单销售冲击较显著。疫情期间，公司实行线上化经营：产品销售方面，在“金管家”、“展e 保”平台线上销售主力年金“金瑞人生2020”等；代理人日常管理方面，短期内早会、考勤、培训等都在线上开展；营销拓客方面，利用内外部流量平台获取销售线索，线上促成客户转化和销售。
②国寿：1-2 月总保费同比+20.5%，2 月单月总保费+9.9%，预计正增长主要源于续期保费驱动（去年开门红表现亮眼），考虑公司开门红启动较早，预计业务进度总体情况良好。公司已在“国寿e 店”上线主力重疾“国寿福”等多款线上长险产品，后续或将更多主力产品线上化销售，以提高件均、缓解新单压力。
③新华：1-2 月总保费同比+44.2%，2 月总保费同比+18%，预计新单保费亦保持同比正增长。目前，公司已明确 “规模价值同步增长”战略，预计2 月前期冲刺年金险，在规模正增长的同时，2 月中旬开始业务重心向健康险转移，致力于实现价值正增长。
此外，考虑公司2019 年代理人逆势扩张（预计年末人力增至50 万人），大幅领先行业，预计今年以来队伍仍然保持质稳量增，将有利于2020 年新单销售表现。
④太保：1-2 月总保费同比-0.1%，2 月总保费同比增长-2.4%，预计新单保费亦受疫情冲击。目前太保寿险新管理层已经稳定，对于 2020 年业绩增长的诉求较强，转型效果或在 2020 年初步显现。
2）财险：3 家上市财险公司总保费收入合计同比-0.5%，2 月单月保费收入合计-7.8%，主要源于车险保费受疫情冲击有所下滑，预计后续刺激消费政策将提振新车销量：
①人保：1-2 月总保费同比-4.4%，2 月总保费同比-6.8%，2 月财险保费中，车险/意健险/农险/责任险/企财险的占比分别为51%/29%/6%/5%/3%，车险占比小幅下降1pct.，意健险占比大幅上升7pct.，预计受益于居民保障意识提升+线上化销售。
②平安：1-2 月总保费同比+2.7%，2 月总保费同比-7.9%，其中：1）车险同比-15%，主要源于新车销量受疫情影响有所下滑，拖累车险保费增速，但中汽协建议尽快出台政策刺激汽车消费潜力，预计后续新车销量有望提振，车险保费增速有望回暖；2）非车险同比+16.1%，意健险同比+18.5%，仍然保持稳健增长，受疫情影响较小。
投资建议：受疫情因素影响，人身险保费增速放缓，预计Q2 或下半年销售有望向上反转；财险方面，车险保费受疫情冲击，后续政策刺激有望提振新车销量。目前保险板块估值低位，推荐新华保险、中国平安，建议关注中国太保H。
风险提示：疫情因素冲击短期新单销售及增员；长端利率快速下行。 (责任编辑：admin) |