事件
3 月31 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议确定，为促进汽车消费，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5 月1 日至2023 年底减按销售额0.5%征收增值税。
点评
国内政策超预期落地，彰显低于行业强劲支持力度。
经过2020 年年初电动车百人会论坛的讨论，以及此次疫情的影响，国家进一步坚定对于新能源汽车行业的支持，我们认为此次政策力度略超预期，并且后续期待更多相关利好的政策落地。总体来看，尽管疫情对于行业短期有所影响，长期趋势确定性非常高，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》（征求意见稿）提出到2025 年新能源汽车新车销量占比达到25%左右，到2025 年新能源汽车销量有望达到700 万辆，2019 年国内销量为120.6 万辆，未来5 年将持续保持高速增长。
欧洲各国电动车渗透率急剧提升，海外无序扩产有望开启。
据彭博判断，2020 年欧洲的电动汽车销量有望达到80 万辆，同比增长43.21%,尤其是后半年大众ID. 3 产能提升之后，欧洲特别是德国和英国的电动汽车市场增长将尤为显著。我们预计在碳排放政策趋严+欧美车企供给端加速的影响下，欧洲以及海外市场将进入爆发阶段，从2019-2025 年新能源汽车销量复合增速有望达到44.1%，海外疫情会将需求有所延迟，后续弹性有望更大。而在锂电设备端，伴随着销量的增长，电池产能将会急剧扩张，我们认为海外锂电设备市场2019-2022 年复合增速为50.5%，迎来无序扩张时期，主要投资厂家包括大型电池厂LG、CATL、三星等，还有新进入者Northvolt、saft、欧洲电池联盟等。
国内龙头继续扩产，海外将迎来无序扩产。
根据我们对于行业整体分析，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，疫情仅仅影响节奏，国内将逐步恢复，市场容量未来3 年翻倍增长，2020 年-2022 年市场空间为316.1亿、359.4、402.6 亿元，同比增长51%、13.75%、12%,其中国内市场2019-2022 年复合增速为12.47%，海外市场2019-2022 年复合增速为50.5%。CATL 扩产已经得到验证，而后续比亚迪、国轩、亿纬锂能、欣旺达、长城蜂巢等均有大规模规划，海外LG、三星、SKI、松下我们预计未来皆有比较大的动作。
投资建议：
自上而下，我们认为疫情会使需求有所推迟，后续弹性更大，未来3 年均为设备订单大年，尤其是海外市场弹性巨大，进入无序扩产时期，结合自下而上，各电池设备的客户结构情况，我们建议关注技术实力扎实、突破海外优质供应链的先导智能、璞泰来、诺力股份、今天国际、克来机电、赢合科技、杭可科技、科恒股份等龙头企业。
风险提示：行业政策面低于预期；国内行业分化加剧，账款风险；国内销量、海外电动化进展不及预期。 (责任编辑：admin) |