行业近况
2 月，汽车产销28.5 万辆和31.00 万辆，环比下降83.9%和83.9%，同比下降79.8%和79.1%。其中，乘用车产销19.5 万辆和22.3 万辆，环比下降86.4%和86.1%，同比下降82.9%和81.7%；商用车产销8.9 万辆和8.6 万辆，环比下降73.0%和73.0%，同比下降66.9%和57.1%。新能源汽车产销分别完成1.0 万辆和1.3 万辆，比上年同期分别下降82.9%和下降75.2%。
评论
2 月车市哪里值得关注？
乘用车：疫情同步影响2 月产销，车企间分化不大。受疫情影响，2 月乘用车产销数据在去年低基数的背景下，大幅下滑，表现低迷。分车型看，SUV市场表现仍然较强，渗透率超过50%，MPV 和CUV 延续较弱的表现。各车企表现分化则不明显，2 月零售销量降幅基本都在75-85%，部分湖北地区车企同比降幅超过90%。
价格：供给因素利好BBA 折扣收窄，合资与自主较为稳定。ThinkerCar 折扣数据显示，2 月下旬主要豪华品牌车型折扣均有所收窄，自主与合资折扣变化不大。我们认为折扣收窄主要是由于豪华品牌经销商库存偏低，且部分厂商由于疫情影响产能受限，造成供给放缓，同时部分品牌对经销商取消阶段性销量考核，使经销商主动加库意愿偏低，在主动与被动控制供给的情况下，需求恢复或将帮助品牌折扣收窄及经销商盈利恢复。
商用车：受上牌等因素限制，重卡旺季延后。2 月商用车销量8.6 万辆，同比-67.1%。其中，重卡销量3.8 万辆，同比-51.8%，重卡销量受疫情影响大幅下滑，中下旬开始主要厂家的经销渠道开始为延后的旺季作准备，但受上牌等因素限制，终端销量显著低于主机厂发货量。
新能源：下滑幅度与行业水平相近。2 月新能源汽车销量1.3 万辆，同比-75.6%；其中乘用车销量1.1 万辆，同比-76.7%；客车销量959 辆，同比-53.9%。
不同动力类型中，纯电动销量1.1 万辆，同比-73.1%；插电混动销量0.2 万辆，同比-82.9%。新能源车2 月销售同样受到疫情影响下滑较大，下滑幅度与整体行业水平相近。
全球车市：疫情扩散早期，美国增长，日韩下滑。2 月全球汽车市场表现出了疫情扩散早期的特征。其中，美国疫情尚未扩散，乘用车销量137 万辆，同比+8.5%；日本、韩国疫情则在2 月下旬恶化，销量分别为38 万辆、8 万辆，分别同比-10%、-20%；欧洲市场2 月销量118 万辆，同比-1.2%。
估值与建议
我们预计近期政策密集落地，有助于乘用车板块的估值修复，存在短期投资机会，建议关注长安、长城H 和广汽H；但看三个月以上的长度，海外疫情发展给全球零部件供应带来不确定性，我们板块推荐顺序是重卡>经销商>乘用车和零部件，更看好自主化率高、聚焦纯内需，有结构性财政宽松拉动需求的潍柴动力、中国重汽，以及会因供需关系而降库存、收折扣的经销商集团中升、永达、广汇。
风险
国内终端需求恢复过慢；海外疫情对汽车供应链和外需影响超过预期。 (责任编辑：admin) |