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　　光大证券(行情601788,诊股)光大证券认为经销商业绩驱动力来自于衍生/售后，估值中枢或与整车销售更为相关。作为国内规模最大的汽车经销商集团（2018年约占国内前十大汽车经销商总收入的23.4%），广汇汽车拥有800+家营业网点（776家4S店；其中，226家豪华/超豪华品牌4S店，520家中高端品牌4S店，30家自主品牌4S店），覆盖包括德系/日系/美系等在内的50+个乘用车品牌。公司业务有望长期稳健增长，市场对车市边际利好政策的预期或提振估值。

　　通过与美国车市不同阶段对应的AutoNation（AN.N）基本面/估值比较，其认为当前广汇汽车在业务模式结构方面与AutoNation在2000-2007阶段类似，在新车销售、以及二手车方面与AutoNation在2016-2018阶段类似。鉴于公司业务结构优化、以及费用率下降，预计业绩有望长期稳健增长；鉴于疫情导致市场对车市边际利好政策的预期，预计公司估值有望修复。

　　经销商作为汽车产业链中重要的一个环节，处于消费的最前端，对市场的敏感度最高，近期由于疫情的影响，汽车消费低迷。在经历了2018年和2019年车市的连续下滑，部分中小经销商已有较大的亏损，而本次疫情对中小经销商又有额外的打击。从近期国内最大汽车经销商集团广汇汽车的调研结果显示，目前公司库存压力小，现金流充沛，无较大的成本压力，暂无调整全年目标计划。从中长期看，龙头经销商或将实现市占率的进一步提升，加速行业洗牌。