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　　记者 王基名

　　白酒股是近两年的明星股，今年A股19只白酒股中有8只创出历史新高。

　　股价背后是业绩的持续增长，特别以茅台、为代表的高端白酒，业绩与股价表现均异常凌厉，充分享受消费升级红利。在采访过程中，不少投资人士表示，“白酒的高度，还是要看茅台的高度”。

　　此外，有着“民酒”称号的二锅头近两年市占率也引人关注，被视为白酒的“另一头”。与此同时，白酒板块的分化也愈加明显，部分区域性白酒面临“本地市场与中低端酒市场”双重被抢占的境地，对外拓展又难以打开局面。

　　亮丽业绩背后的分化

　　半年报收官，A股19家白酒公司整体表现不俗，继续维持较好增长，但同时分化现象也更加明显。

　　2019年上半年，14家白酒公司营收增速超过10%，其中有9家增速超过20%，已暂停上市的在盛达集团入主后，主营业务好转，营收增长最高（103%）；另外，营收增长35%、增长34%。净利润方面，15家白酒公司上半年增速超过10%，其中12家超过20%。

　　整体上，在2016年以来白酒板块复苏并维持高增长以来，今年上半年白酒公司营收增长略有收窄，但业绩增长仍维持高位，保持较好的增长质量。而去年上半年，在茅台提价影响下，也是相关白酒公司提价迅猛的阶段。

　　具体来看，头部酒企尽显风采。今年上半年日均赚1.1亿元，实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%；实现归属于上市公司股东的净利润199.51亿元，同比增长26.56%。紧随其后的五粮液上半年实现营业收入271.51亿元，同比增长26.75%；净利润93.36亿元，同比增长31.30%。一家剑指千亿目标，一家向着全年500亿迈进。

　　另外，作为“茅五泸”名酒之一的，总体规模略显逊色但增速明显，上半年实现营收80.13亿元，同比增长24.81%；实现归属于上市公司股东的净利润27.50亿元，同比增长39.80%。

　　不过，今年上半年，有四家白酒公司业绩同比下降，而且其中三家营收也同比下降。相比于2018年上半年仅有业绩下滑的状况，白酒企业分化趋势更加明显。

　　其中今年上半年实现营收5.06亿元，同比下滑7.8%；净利润亏损3178.34万元，同比下滑629.21%。是上市白酒公司中今年上半年除了*ST皇台外，又一家亏损企业，而且业绩降幅最大。

　　青青稞酒则是其中营收降幅最大的公司，2019年上半年营业收入5.42亿元，同比下降22.46%；净利润2244.94万元，同比下降74.51%。青青稞酒在2016年以来白酒回暖的14个季度以来，其净利润有12个季度同比下降。其中2019年第二季度为下滑最严重的一季，青青稞酒净利润当季亏损2804万元，相较于去年第二季度下降2339%。

　　另外，今年上半年净利润2.02亿元，同比下降6.38%；净利润1.35亿元，同比下降14.37%。

　　一位白酒行业人士对记者表示，当前白酒行业正呈现结构化调整趋势，行业分化加剧，消费升级和集中度正向行业头部企业集中，预计未来行业分化将加剧，而龙头则将尽享溢价。

　　被挤压的白酒公司

　　在今年贵州茅台股东大会期间，贵州茅台董事长李保芳从白酒周期的角度讲述过茅台的发展，并将2016年以来称为国内白酒的一个新周期，也就是市场及分析人士常说的消费升级周期，此次白酒周期以非官方消费力为代表，“喝好酒”成为一种趋势。

　　在众多白酒公司半年报中，白酒消费升级、产品优化升级等关键词频频现身，既是部分白酒公司业绩大增的催化剂，也是部分企业的“亏损原因”。在头部企业稳定的情况下，白酒的竞争格局在次高端更为激烈，这其中也多以区域性白酒为主，部分强势区域白酒外扩，但另一部分区域性白酒则面临本地市场被抢占，外地市场难以开拓的局面，高端酒市场竞争乏力，而中端酒市场被抢占的境地。

　　伊力特在半年报中称，随着行业内白酒消费已逐渐回归品质、回归理性的趋势，白酒企业之间的竞争体现出市场化、专业化以及细分化的趋势，“公司面临挑战与机遇并存的严酷市场环境”。

　　作为新疆酒企，伊力特坦言上半年销售面临着挑战严峻，疆内市场销售总量萎缩，疆外市场处于开拓期，公司营销处于战略转型期。2019年上半年，伊力特疆内市场销售收入约6.98亿元，同比下降3.73%；疆外销售收入约2.32亿元，虽同比增长不错（10.3%），但明显占比较小。另外，伊力特2019年上半年高档酒收入约6.93亿元，增长11.45%；中档酒销售收入约1.75亿，同比下降33%。

　　青青稞酒主要聚焦中低端市场，产品覆盖地区也主要在青海省周边区域。公司也表示，高端及次高端产品全国化竞争格局使白酒行业竞争加剧，区域性酒企面临行业竞争加剧风险。对于上半年营收同比下降30.01%，公司表示，主要原因系外来品牌通过高知名度的品牌拉力和初期的高毛利，抢占了一部分终端资源和消费者，给青海市场造成了一定的冲击所致。