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　　据长城汽车2019年三季报，存货达到66.33亿元，高于2018年22亿元。为此，12月中旬美银将该公司H股评级由“买入”降至“跑输大市”。理由是长城汽车月度批发量高于9月及10月的零售量，短期内有库存风险，或对未来零售价格带来压力，并限制获估值重评的空间；加上其产能扩张计划，或限制使用率及毛利改善幅度。

　　无独有偶，高盛11月下旬将长城汽车H股目标价由3.62港元降至3.51港元，并将公司2020、2021年每股盈利预测各调低3%。其指出，长城的乘用车零售量在过去三个月表现持续落后于行业。中国乘用车协会发出警告称，10月底，哈弗的经销商库存量已超2.1个月。这是该品牌有史以来，节假日前的最高库存，这也是制造商同类产品中最高的库存之一。

　　在这之后，资本市场方才意识到长城汽车第三季度业绩暴涨的真实原因，纷纷套现离场。据数据统计发现，近30日(截至12月23日)长城汽车的主力资金净流出额为2.18亿元，在申万乘用车行业排名第二位。

　　库存过高不仅影响资本市场的判断，同时对长城汽车的口碑造成一定影响。如在今年11月29日，有消费者在车质网投诉长城汽车经销商出售库存车，其在今年7月购买哈弗H6后发现出厂日期是2018年12月，后续车辆出现了点火失灵、导航大屏死机、车内异响等问题。

　　企查查数据显示，长城汽车自身风险与关联风险分别高达237条及1172条，多由买卖合同及产品责任纠纷案造成，其中不乏因高库存问题带来的案例。

　　加速布局海外

　　库存问题尚未解，长城汽车的产能仍在不断扩大。今年2月公司第八个整车项目落地江苏泰州、6月俄罗斯图拉工厂正式竣工投产、8月重庆永川工厂建成投产、10月在浙江平湖拿地1200亩。

　　其背后是公司对自身实力的高估还是另有考量。今年年初，长城汽车订下120万辆销量的目标，而后在年中将目标下调至107万台。截至11月末，公司已完成89%的任务。基于长城汽车库存过高，业内判断公司难以完成年度任务。

　　为释放产能，公司正在加码海外布局。长城汽车已经梳理了两条比较明确的出海路线，哈弗、长城皮卡系列进军亚非拉发展中国家市场，WEY品牌未来主攻西欧、北美市场。预计未来进军印度市场的产品，将是哈弗品牌的中端SUV以及长城皮卡系列。

　　据报道，长城汽车加快了进军印度市场计划，其可能会在2020年上半年收购通用汽车在马哈拉施特拉邦的工厂，并将在2020年1月份宣布其进入印度市场的规划。

　　长城汽车此前布局的海外市场体量整体偏小，最高的俄罗斯、澳大利亚也不过百万辆之多，加之整体消费结构偏中高端化，市场开发难度较大。

　　当然，布局海外也有可能带来新变化。业内认为，印度已成为全球第四大汽车市场，消费结构以小微车型为主，消费升级潜力巨大，长城汽车或迎来新的突围契机。