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　　但鹰潭锦胜本次减持行为未提前15个交易日预先披露相关减持计划公告，违反了“大股东、董监高通过集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出股份的15个交易日前向交易所报告备案减持计划，并予以公告”的规定，广汇汽车随后公告致歉。

　　短期负债多，存在资金链断裂风险

　　据《财经涂鸦》从历年财务数据可以看书，2016年以来，广汇汽车融资规模增速较快，汽车经销行业的供应商往往需要经销商全额付款后才能提车，对流动资金的需求有所扩大，导致广汇汽车的刚性债务规模逐渐增大，不仅导致财务成本增加，也加大了广汇汽车的的债务偿还压力。

　　2016年末、2017年末、2018年末以及2019年6月末，广汇汽车的刚性债务余额分别为 698.82亿元、765.85亿元、808.45亿元及 767.43亿元。

　　资产负债率也始终位居高位，2016年末、2017年末、2018年末以及 2019年6月末，广汇汽车的资产负债率分别为74.32%、67.29%、67.36%以及65.70%。

　　另外，从短期债务（短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、其他流动负债中的短期应付债券）来看，2016年末、2017年末、2018年末及 2019年6月末，广汇汽车短期债务余额分别532.90亿元、562.75亿元、624.50以及 582.81亿元。

　　更为值得关注的是，广汇汽车的经营活动现金流不仅波动较大，还在持续的恶化，最近一期现金流净额数值为负。2016年末、2017年末、2018年末以及 2019年6月末，广汇汽车的经营活动现金流净额分别为 33.08 亿元、49.87 亿元、21.60亿元以及-72.57 亿元。

　　受限资产占比较高也是一大风险点，2016年末、2017年末、2018年末以及2019年6月末， 广汇汽车受限资产金额分别为 204.00 亿元、225.20 亿元、254.48亿元以及213.65亿元，占资产总额的比例分别为18.22%、16.65%、17.99%以及15.78%。

　　较大规模的短期债务对广汇汽车的流动性管理能力要求较高，广汇汽车明确指出，如果突发融资渠道不畅，在没有外部协助的情况下，存在资金链断裂风险。

　　并购带来的运营效率下降净利出现负增长

　　自2016年开始，为进一步巩固市场地位，广汇汽车的4S店扩张速度较快，且主要通过收购和新建 4S 店的方式进行，2016年末、2017年末和 2018年末，进行并购的成本分别为145.16 亿元、22.89亿元和28.55亿元。

　　但随着资金紧张的局面加剧，收购带来的整合运营和商誉风险不容忽视，这一趋势在2019年明显放缓，2019年上半年仅收购4家4S点，远低于此前三年。

　　虽然4S店的数量在增加，但广汇汽车的运营效率和盈利能力却在明显下降。

　　2016年末、2017年末以及2018年末，广汇汽车的应收账款周转率分别为 56.22、51.84 以及 56.14，存货周转率分别为 8.33、8.87 以及7.89，相对平稳，但进入2019年之后，应收账款周转率和存货周转率大幅下滑。存货周转率的下降将直接导致广汇汽车存货无法及时实现销售收入。

　　运营效率下降的另外一个后果是净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）的下降，在2018年已经出现明显下滑的基础上，2019年上半年，广汇汽车净资产收益率和总资产收益率甚至不及此前三年的一半，2018年全年广汇汽车的净利润甚至出现了负增长。

　　不过，广汇汽车拥有多元化的零售网络，且经销汽车品牌比较均衡。穆迪预计，广汇汽车将受益于行业整合，一旦汽车需求在 2020 年下半年和 2021 年回升，广汇汽车应能实现较大的汽车销售份额。