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导语：北京时间2020年4月2日晚间，瑞幸咖啡提交监管文件显示，公司2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。一石激起千层浪，瑞幸股价暴跌，机构踩雷，瑞幸咖啡或将面临国内外众多诉讼和索赔，本文发布与2019年瑞幸咖啡在美股上市时期，对瑞幸咖啡的资本来源做了剖析，今天仍值得一读。

文 |商业相对论 卢旭成

编辑|刘建强

5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克上市，发行价17美元/股，当日收盘价20.38美元，市值47.40亿美元。创立时间仅18.5个月即登陆资本市场，瑞幸刷新了一家公司从创立到IPO的全球最快纪录。

瑞幸控制人陆正耀（持股30.53%）可能已经对此习以为常：由他主导的神州专车，2015年1月上线，2016年7月21日挂牌新三板（神州优车），也仅用了19个月，目前公司市值约438亿元。

蔚来汽车创始人李斌大概也不会感到太惊讶：2018年9月12日，创立不到四年的蔚来汽车在美国亏损上市，创造了新造车势力快速上市纪录，目前市值约340亿元。

有人会问，你为什么把瑞幸、神州优车、蔚来汽车相提并论？

因为它们套路相似，幕后有一个共同的投资人——愉悦资本创始合伙人刘二海。

“一气呵成”的上市操作，让瑞幸幕后的新财阀浮出水面。这是一个以愉悦资本创始合伙人刘二海，神州系（神州租车、神州优车、宝沃汽车、瑞幸）创始人陆正耀、易车系（易车、易鑫、摩拜、蔚来）创始人李斌为核心，君联资本（前联想投资）、华平资本、大钲资本深度参与其中，腾讯、百度、京东等中国互联网巨头公司和其他资本大鳄隐身幕后的中国出行创投帮。

有资深媒体人这样评论：“瑞幸、神州、蔚来，背后是同一伙创投人士，同一套商业模式，同一个IPO套路。”我将这个创投帮模式总结为以下几条：

1：瞄准重资产风口产业，吸引大资本和好团队豪赌；

2：发挥强资源和强团队优势，建立高维度的竞争力；

3：迅速的巨额融资，确保企业不会突然死亡；

4：傍龙头，亏损扩张，迅速形成网络规模效应，快速上市。

风口+重资产

神州租车、神州优车、蔚来、摩拜、瑞幸这几个经典案例，都属于“重资产风口”产业。

首先要在风口上，其次要重资产。不做轻。

神州租车对标美国赫兹，赌的是中国人口众多，会拥有比美国更大的租车市场。既要花钱买车，又要吸引消费者来租车，同时还要建立精细的运营流程保证用户体验，很重。

神州优车则是在滴滴刚完成高达7亿美元的新一轮融资，与快的、Uber中国厮杀最热闹，中国出行市场已成大风口的当口切进去，且不做平台化的打车、顺风车，直接自己买车雇司机做专车。

蔚来创立的前提是全球汽车产业面临百年大变局，特斯拉已证明电动车市场的巨大价值。汽车当然是非常重的产业。

瑞幸和摩拜踩在中国消费升级和共享单车的风口上，且自己研发、采购咖啡机/单车，自己开服务网点提供服务。摩拜一辆车高达上千元的成本一度备受诟病。

赌风口好理解，只有风口上的公司才可能拿到巨量的资本，才能吸引最优秀的团队，才能全球配置资源。但如果是“轻”风口，比如视频、直播、文学、游戏等，一方面不是刘二海、李斌、陆正耀们的特长，另一方面，这些风口容易被BAT盯上，难以建立竞争壁垒——毕竟像今日头条这样能在BAT口里夺食的公司太少了。既在风口，又具有重资产特征的产业，BAT不会轻易进入，反而更愿意支持（比如蔚来就有百度、腾讯、京东的投资）；年轻和不够老辣的团队，由于资源、运营管理经验不足，让陆正耀、李斌等创业老炮具有高维竞争力，ofo、易到的残局，“连咖啡”不敌瑞幸，都是明证。

当然，为了获得风口产业的核心信息，这些老炮们也用了不少辛辣的手段。至尊租车2006年12月获得了海纳亚洲500万美元的投资，次年为扩大规模，继续找风投融资。某投资机构很积极地跟至尊租车创始人何伟军接洽，后者为表示诚意，将至尊租车的前后台全部开放。但到2007年11月快要签合同之时，该投资机构却以至尊租车要价太高为由放弃了投资。让何觉得气愤的是，很快该投资机构高调地出现在了神州租车第一轮投资者名单里。据说，ofo也遭遇过类似的事情。

强资源+强团队

很多人觉得神州租车、神州优车、瑞幸、蔚来横空出世：之前没怎么听说过的品牌，一夜之间就起来了。

世上从来没有无缘无故的成功。这些公司都是站在强资源和强团队的肩膀上。